又一家火锅企业巨头加入上市潮。根据业内最新消息，黄记煌欲在香港上市，融资15.6亿。3月1日，在接受北京商报记者采访时，黄记煌董事长黄耕对此事表态暧昧称，“目前只能说是传说，需等这件事有进展再讲。”业内人士普遍认为，黄记煌香港上市应该在早在运作当中。如果上市成功，这将是第三家在香港上市的火锅企业。火锅作为餐饮的一个品类，由于自身的特点，标准化、规范化相对容易，这是火锅企业上市的优势，加之火锅企业未来的竞争取决于产业链的整合能力，资金需求巨大，上市作为重要的融资手段，未来或有更多的火锅企业上市。

1

早有端倪

事实上，不少业内专家都认为，2016年黄记煌收购许留山就是为到香港上市铺路。虽然黄耕对于上市一事没有明确证实，但他曾向北京商报记者透露：“餐饮业已进入饱和甚至过剩阶段，必将迎来大洗牌。黄记煌已完成外资引入，未来将完成从餐饮运营公司向资本运作公司的转型。”

黄记煌收购许留山就是黄记煌资本化运作的表现。2015年底，黄记煌收购许留山时，并未向社会公布。到了2016年，黄耕才向北京商报记者披露，黄记煌以超过亿元的规模资金，完成对香港甜品连锁品牌许留山的全资收购，从有收购意向到最终完成收购，用了半年时间。

黄耕谈及收购原因时，并没有提及上市。他的解释是，尽管黄记煌采取了轻资产的特许经营模式，但十余年的发展，伴随着门店的扩张，黄记煌建立起了相对较重的后台管理系统，规范化的管理流程、物流供应体系、团队培养建设、资金的积累等，因此，迫切需要通过多元化、多品牌发展，逐渐释放后台积累的能量。“这就像盖高楼，地基打得越深，上面盖的层数越多。这个基础就是后台体系。而我们认为许留山是一家值得收购的公司，报表数据、收购价格也都比较合适，管理团队也不错。”黄耕称。

中国食品产业评论员朱丹蓬表示，中国餐饮比较火爆，催生大品牌的扩张，店面增加和体系升级都离不开资金，黄记煌看到了餐饮增长的红利，本身又需要募集资金用于品牌升级、产品完善和店面扩张，上市是一个必然的选择。在收购许留山后，黄记煌的产品线更加合理，通过上市能够进一步提升竞争力，双品牌运作的机会更大。

另外，值得注意的是，黄记煌早已开始关注资本市场。在2014年底的一次采访中，黄耕就表示：“中餐是一个大行业中的小企业，资本的进入对一个行业的发展，能够起到促进作用。从黄记煌来讲，我们和资本做了很多的接触，但是任何一个行业都有自己发展的规律，在选择资本的时候，要遵循行业发展的规律。我们在发展中一直密切关注着资本的动向。”

据了解，黄记煌目前经营店面已达600多家，2018年预计超过1000家，覆盖了全国包括西藏在内的各个自治区省会的200多个城市，目前已在香港地区及澳大利亚、加拿大、美国、印度尼西亚、泰国等多个国家开设了十多家店面。

２

上市潮渐起

如果黄记煌顺利在香港上市，将是第三家在港上市的内地火锅企业。

2015年呷哺呷哺成功在香港上市，成为“连锁火锅第一股”，也是继味千、唐宫、小南国之后，又一家在香港资本市场的内地餐饮企业。当时发行2.3亿新股，募集资金9.99亿-11.36亿港元。

第二家在港上市的火锅企业是一家火锅底料企业。2016年，海底捞独家底料生产商颐海国际在香港上市，共发售2.6亿股，筹资净额约7.75亿元。值得关注的而是，自2011年起，海底捞筹备上市的消息就层出不穷，但均被海底捞官方否定。颐海国际登陆资本市场则实现了海底捞的曲线上市。据了解，颐海国际的起源可以追溯到2005年，海底捞成立了成都分公司，并随后投入运营了第一条火锅底料生产线，供应四川海底捞集团经营的火锅店。2013年，颐海在开曼群岛注册成立为投资控股公司。颐海的第一大股东及实际控股人分别是海底捞集团的控股股东张勇、舒萍夫妻二人。

业内认为，餐饮行业步入低迷期，市场对整个行业的成长性、盈利能力和前景信心不足。加之传统的餐饮模式，上市存在目标不清晰、数据不透明等诸多难题。故餐饮企业上市面临着一定的困难，而火锅企业纷纷登陆港交所，对整个餐饮行业信心是一个极大的提振。

朱丹蓬认为，火锅企业作为餐饮的一个品类，具有自身的独特性：火锅对厨师的要求不高，经营体系简单，不需要太多厨师和菜色，运营的难度和成本较低，但毛利相对较高。从长远发展来看，火锅企业谋求扩张和上市也简单，所以被投资者看好。中国烹饪协会副会长李亚光也分析，呷哺呷哺的成功路演，给欲冲击资本市场的餐饮企业打了一针强心剂。与中式正餐相比，火锅业态更容易标准化、易复制，便于集中管理。

３

AB面

上市给火锅企业带来资金支持的同时，社会对企业的监督也更严厉。据了解，火锅上市后，仍面很多挑战，最重要的就是食品安全和供应链整合问题。

黄记煌在2015年就被曝出食品安全问题，当时黄记煌就对店铺进行停业整顿，但还是引起了业内对于黄记煌特许经营模式的质疑之声。有业内分析人士认为，黄记煌的特许经营模式与呷哺呷哺以及海底捞一直以来的直营模式有较大的差异，特许经营可以算是黄记煌的一大优势，但也增加了公司的管理难度。“直营模式虽然较重，但是对于企业而言，更易于对各个门店进行管理，这种模式也能有效降低门店出现食品卫生安全事件的几率，而黄记煌的扩张模式较轻，可实现较快速扩张，但也会让管理难度提升。而火锅本身就属于食品卫生安全事件的高危地带，一旦出现此类问题，对于企业及股东而言都将造成不小打击”。

此外，在C端市场一片红海，竞争越发激烈的当下，火锅企业本身也需要不断探索新的盈利点，尤其是对于上市企业而言。在此情况下，供应链成为了火锅企业的竞争利器和盈利突破点。“供应链的建立非常关键，麦当劳和肯德基之所以能够在全球稳定发展，供应链可谓是成功的基础。”朱丹蓬称。

多家火锅企业上市后的发力点也在供应链方面。近期，呷哺呷哺的底料产品也已经推向市场。早期的上市资料也显示，呷哺呷哺上市所募集资金将用于新建餐厅以及上海与北京两地的食品加工厂。下游方面，呷哺呷哺的17家门店开始提供外卖服务。

海底捞做得更彻底，直接将颐海国际拆分出去独立上市。颐海国际为海底捞提供底料，目前，海底捞店面数量达169家，为颐海国际提供了稳定的消化渠道。上市的资金也是用作建设河北霸州生产基地、未来潜在策略性收购机会及推广等。

成功登陆资本市场固然能够帮助餐饮企业获得一定的续航能力，但同时也意味着餐饮企业需要在激烈的竞争环境中不断探索出更新颖、更稳妥的盈利点，让企业保持持续增长的动力，稳定投资人的信心，这不仅是推动企业发展的动力，也是企业所面临的挑战。