创投圈正在逃离餐饮行业。

去年底，饭桌君碰上不少投资过餐饮项目的投资人，说起餐饮行业直摇头。明着会说，这个行业项目众多，还在看，只是投的少。

关了录音笔，却长叹口气，表示已换了赛道。

餐饮成为投资风口也就是这三年的事，理由众所周知，外卖行业爆发了。

只是风吹得不久，2016年的餐饮投资案例数量陡然比2015年少了一半。

▲ 5年融资案数量（根据IT桔子等公开信息整理）

资本市场趋于保守和收缩自不必谈，说实在的，餐饮案子回报达不到预期，更让不少投资人吃了哑巴亏。

投外卖/新餐饮品牌的，发现增长慢、回报低；投供应链的，发现这是个无底洞，烧钱无数，却并没有用规模换来盈利；投ERP/SaaS的，发现这个市场准入门槛低，普遍技术弱，供需都极分散，很难用规模换效益。

“我们觉得买贵了，就一定有人觉得挣了的，”有做VC的投资人这么说。“有些创业者几十万搞一家餐馆，写个好看的BP，融个几百万，简直是白得的，你觉得他们亏么？”

饭桌君特意检索了两年来所有的餐饮融资案子，发现这两年投资过亿、过千万（人民币）项目的类型分布，主要集中在外卖、供应链、ERP/SaaS这三个领域，这三个领域也已经变成了巨头和巨额资本之间争夺的主战场。

▲ 2015、2016融资过亿的案子

▲ 2015、2016融资过千万的案子

餐饮对于创投机构而言到底是怎样一个坑，且听饭桌君从这三个领域一一道来。

餐饮的投资回报太低了

“一个餐馆变两个餐馆，那叫翻倍增长，10家餐馆变11家餐馆，你会有感觉么？”一投资人反问饭桌君。

一年开出20家店，对于餐馆生意，这个速度真不慢了，可一算账，一年营收两三千万，毛利也就几百万，这回报率对于VC真没那么理想。

“某种程度上，（餐饮项目）估值两年翻一番，算没亏吧。”他斟酌了一下说。

对于VC们来说，募资成本就20~30%，“VC不愿意把钱投到年化 20%-30%回报的资管生意上”这位投资人继续道。

更何况，这两年房租猛涨，用工成本猛增，两者各占到了餐馆整个成本结构的30%。经常有餐馆老板吐槽，辛辛苦苦忙活一年，一算账，原来是给房东打工。

某集中投过不少餐饮项目的投资机构,两年前就将视线从餐饮行业挪开了，理由也是，成本恶化太快。

整体而言，餐饮行业门槛低、回报低，周期长，很难形成规模化优势。世界500强里，只有一家餐饮品牌上榜，就是麦当劳。

“投资来讲，还是应该投更快、更大的生意，我赌一堆慢慢成长的企业，时间花这上面不值得。”这位投资人总结道。

真金白银的付出过教训后，他意识到，必须去那些高门槛、更容易形成垄断的行业去寻找投资标的，比如医疗。

做外卖的，成本没有消失，只是转移

实体餐饮模式重，外卖应该轻吧，至少省去房租和选址压力，还能少雇几个人。

故事都是这么讲，谁知外卖也是坑。

很多外卖新品牌，因为没玩懂成本结构，迅速死去。

想做个纯外卖的品牌，先问问你能不能在外卖平台APP上占据一个有利位置，或是能自带线上吸粉能力。

2016年，外卖平台进入饿了么、美团、百度外卖三家PK的寡头竞争时代。各大平台上的流量变成了日渐稀缺的昂贵资源。

品牌建设也是个问题。“对于我们而言，平台拿走30%的分成不是问题，用户不接受自己才是大问题。”有外卖创业者苦恼表示。

去年315央视曝光饿了么上的一堆小作坊外卖品牌，重创了只做外卖，没有实体店的创业者。

与此同时，像西贝、外婆家这样的餐饮大品牌也被拉到线上，取得优势位置，用户迅速转移过去。这逻辑类似于阿里巴巴扶植的淘品牌，当传统大品牌一一被搬到线上，而淘品牌并没有明显价格优势的时候，淘品牌出现增长乏力。

为了建构品牌认知，实体店面几乎是必须的。而且，线上打品牌的红利期也基本结束了。

于是，2016年开始，一些创业者选择在热门地段附近的低房租区域，选个小门脸，摆上几张桌子提供堂食，最重要的是辐射周边区域做外卖。

所以，即使是外卖，模式也无法轻快。前店后厨里全是管控小细节，一个食品安全问题，就可能满盘皆输。

黄太吉、雕爷牛腩、西少爷、人人湘、伏牛堂们，的确曾趁着微博社交媒体红利打造出品牌。但传统餐饮人会跌的坑，他们一个都没绕过去。

饭桌君听说，遇见小面的宋吉最近又回到自家的后厨开始扫地练内功了。

▲2014-2016 获得融资的外卖平台及外卖品牌数量

中央厨房的诅咒

这两年，还有一类餐饮创业者，知道开餐馆的BP对投资人不够性感，就猛打中央厨房牌。

黄太吉用中央厨房、打造第三方供应链和外卖平台的概念，在2015年资本寒冬刚来临时，融到了一个亿。然而，不到一年，就被中央厨房和外卖平台拖进了深渊。

去年9月，黄太吉关闭了一半的大型工厂店，平均每家500平米以上，赫畅在公开信中自述：”开销及成本大，既然业务结构不合理，没有必要保留，必然关掉。”

其实，自赫畅宣告要大建中央厨房，餐饮行业老兵们欲言又止或者坐等看笑话。

早在2014年，为了促进餐饮行业的标准化和规模化，政府大举鼓励餐饮企业建中央厨房，还以极为优惠的价格批地、给政策，当时各地兴建了一批中央厨房产业园。

饭桌君听说，一些有雄心的餐饮老板拿到了地，上马了最先进的生产线，一心对标美国供应链巨头Sysco，想要一年数百亿的产值。

然而，工厂建起来了，却发现产能过剩——自有门店用不完，开店速度跟不上，想给其他餐馆提供服务却找不到客户，不得不拆掉多条生产线。

中央厨房其实是个专门生意，需要的是工厂思维和开拓B端客户的市场推广能力。餐馆经营和工厂管理一起做，基本左右手互搏。

海底捞就把供应链公司蜀海拆出来专门做，想上市，过程很难，但餐馆客户在增加。

可对于VC们而言，中央厨房模式重、投资周期长，客户极其分散，想短时间烧出个巨头，没可能。

食材供应链，20亿烧出去，还是亏亏亏

中国餐饮业想成规模、标准化，食材供应链的巨头理论上是一定要出来一家的。

想必，投资人的逻辑也是这样，烧钱堆出个巨头，找出一个中国的Sysco。放眼整个餐饮大赛道，也只有供应链动辄融资过亿。

可现状呢？

进入2016年不久，2015年还都拿到融资的大厨网、食材管家等自营重模式供应链玩家接连倒下，链农从自营重模式转型做平台模式（也称轻模式），饭店联盟也支撑不下去了，被美菜收购。同时饿了么以“有菜”商城切入市场，选择的是轻模式。

然而就算是行业老大，重模式的美菜，已经累计融了20亿，也做得特别苦。“美菜的核心故事是规模化再盈利，可目前看美菜再放量十倍，盈利都看不见。”有食材供应链领域观察者说。

问题在于，首先餐饮B端用户的原材料购买习惯就不好养成，餐饮行业的主流是夫妻老婆店，买菜的都是自己家亲戚，偶尔从中渔利也不好说什么，你要用供应链革他们的命，先看亲戚们答应不答应。

据饭桌君了解，美菜曾考虑迅速盈利，为此悄悄给老客户提价，结果是老客户果断离去，大不了再回归菜市场，对于餐馆老板而言，真的是切换成本太低了。

据大众点评统计，中国有约350万家餐馆，数字不算小，但其中大多是小散，盈利能力差、付费能力弱。美菜做这些人的生意，客单价不过200上下，可美菜每单的人工、物流、耗损成本都基本把这个价格给覆盖了，怎么能赚到钱？

未来，中国餐饮业的集中度一定会慢慢上升，届时才能有供应链玩家更大的机会。

餐饮ERP/SaaS，你真的会嫌它low

饭桌君综合IT桔子和其他公开渠道的融资信息发现，5年来，有融资记录的ERP/SaaS供应商一共有29家，融到B轮及以上的ERP/SaaS供应商只有有6家。

必须承认，餐饮是个门槛很低的行业，高度分散，高度竞争，速生速灭，很难形成垄断。

于是乎，服务于这个行业的ERP/SaaS商家也有着类似餐饮的特征，技术门槛很低，分散度高——全国有两万多家做餐饮ERP/SaaS软件的商家。他们的困境也是，如何能圈到最够数量的用户。

据饭桌君了解，美团和大众点评没合并之前，就各自投资过一些行业里有些名声的ERP/SaaS企业，但对于他们的成长速度，吸纳用户的能力，仍不满意。

于是，2016年下半年，美团点评自推餐饮开放平台，欢迎广大ERP/SaaS供应商接入，随后又成立规模2000人的餐饮生态业务部，负责销售符合其标准的餐饮软件。

美团点评所谓的互联网下半场，其中一个重要组成就是统一餐饮ERP/SaaS江湖，从中盈利，并能获取餐饮企业后台经营数据。

有餐饮老炮就评价，美团这事有点悬。“大型餐饮集团不会跟美团玩，因为自己就有管理软件系统，切换系统的成本非常高，而且为什么要让美团看到自己家的各种经营数据？”他反问。

“美团只能团结抗风险能力很低的中小餐饮商户，但这些人的问题是，太分散了，要花很大的力气来做推广。”所以，为此，美团还要专门搭建2000人的销售团队。

除了美团，阿里和腾讯也都各自扶植了一批餐饮ERP/SaaS软件企业，对于流量巨头们而言，餐饮是重要的服务场景，出于战略考虑也要出手。

但对于一般投资人而说，餐饮ERP/SaaS这个行业也是不够性感。

结语

有VC总结，餐饮行业不适合股权投资，众筹、债权投资还相对好些。

某投资人最后干脆总结道：“同样花心血，还是希望播种一个长得快有爆发力的。餐饮的好处是大家都能活着，都不差，但是你从第一天开始你就知道长不成一个巨头。”

大概，餐饮这条赛道上，还是更适合骆驼型的公司和有耐心的投资人吧。